美聯(lián)儲(chǔ)最新的貨幣政策會(huì)議紀(jì)要并未對美國經(jīng)濟(jì)及其美聯(lián)儲(chǔ)的未來行動(dòng)路徑給出明確的信號(hào)，因而市場更為關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)本身表現(xiàn)。從最近公布的一系列數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)可謂有喜有憂，而市場對美國經(jīng)濟(jì)及其美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整前景的估計(jì)也出現(xiàn)一定差異。

　　樂觀來看，美國經(jīng)濟(jì)今年和全球經(jīng)濟(jì)一樣表現(xiàn)出驚人的韌性。在上半年經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期的情況下，第三季度的GDP數(shù)據(jù)受到消費(fèi)的強(qiáng)勁拉抬，達(dá)到4.9%，超過市場預(yù)期，這是自2021年第四季度以來的最高季度增長率。分析人士認(rèn)為，由于整體就業(yè)市場仍然活躍，夏季旅游回升推動(dòng)了餐飲和住宿服務(wù)的增長，加上前兩年受壓抑的休閑娛樂需求的報(bào)復(fù)性釋放，消費(fèi)出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長。

　　美國勞工部公布的截至11月18日當(dāng)周初請失業(yè)金人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后為20.9萬人，為逾一個(gè)月來最低水平，顯示勞動(dòng)力市場仍然可能偏緊；11月服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)初值回升至50.8，高于預(yù)期的50.4和此前的50.6，表現(xiàn)出一定韌性；剛剛過去的“黑色星期五”和“網(wǎng)購星期一”網(wǎng)上消費(fèi)交易額同比均有增長，表現(xiàn)好于2022年的同比增長水平。此外，美國勞工部的數(shù)據(jù)顯示，通脹水平的控制仍然在向好的方面發(fā)展。10月份消費(fèi)者價(jià)格總體持平，略有下滑。經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，4至10月期間不包括波動(dòng)較大的食品和能源類目的核心CPI折合成年率上漲3.2%，低于之前六個(gè)月4.8%的漲幅。

　　從上述方面來看，美國經(jīng)濟(jì)暫時(shí)無憂。不過，數(shù)據(jù)也顯露出經(jīng)濟(jì)壓力依然存在。

　　美國10月份諮商會(huì)領(lǐng)先指標(biāo)下降0.8%，為連續(xù)第19個(gè)月下降，且降幅高于市場預(yù)期的0.7%，而上一次該指數(shù)連續(xù)下跌是在2007年底至2009年的金融危機(jī)期間；10月美國芝加哥聯(lián)儲(chǔ)全國活動(dòng)指數(shù)也意外爆冷，跌至-0.49，低于預(yù)期和前值；美國制造業(yè)景氣度小幅回落，11月制造業(yè)PMI初值降至49.4，低于此前的50；ISM制造業(yè)指數(shù)為46.7，連續(xù)13個(gè)月萎縮，為20年來最長萎縮周期；由于抵押貸款利率升至20年來新高且房源短缺讓買家撤離市場，美國10月成屋銷售也降至逾13年來新低；服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)雖然沒有跟隨制造業(yè)PMI下滑，但分析人士預(yù)計(jì)，受到通脹影響，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)會(huì)維持震蕩下行趨勢。10月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)已經(jīng)降至51.8，創(chuàng)五個(gè)月新低。

　　值得關(guān)注的是美國的消費(fèi)情況。三季度和購物季的消費(fèi)數(shù)據(jù)雖然令人興奮，但購物季銷售額快速增長的背后是商家創(chuàng)紀(jì)錄的折扣以及創(chuàng)紀(jì)錄的先買后付款計(jì)劃的網(wǎng)購比例。市場擔(dān)心，節(jié)假日結(jié)束后，消費(fèi)后勁可能面臨不足。更全面反映商品銷售的美國零售數(shù)據(jù)也可能走軟。10月美國零售在9月快速增長后出現(xiàn)下降，只是降幅低于預(yù)期；耐用品訂單環(huán)比初值也下降了5.4%；個(gè)人支出數(shù)據(jù)顯示第四季度開始汽車、家具和健身房會(huì)員卡等非必需支出減少。由于消費(fèi)占了美國經(jīng)濟(jì)高達(dá)七成的比重，因此如果經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走軟，有可能對美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)造成影響。

　　至于各方關(guān)注已久的通脹指標(biāo)，如果沒有特殊情況造成其轉(zhuǎn)頭向上，美聯(lián)儲(chǔ)加息壓力已經(jīng)不大。市場普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)此輪加息周期已經(jīng)結(jié)束。

　　基于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的一系列表現(xiàn)，不少分析人士預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)今年第四季度將轉(zhuǎn)冷。美聯(lián)儲(chǔ)上周剛發(fā)布的褐皮書也顯示，美國整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩，勞動(dòng)力緊張正在進(jìn)一步緩解，同時(shí)，價(jià)格上漲壓力也在減弱。

　　但各界對美國經(jīng)濟(jì)下滑幅度的估計(jì)并不一致。美國《巴倫周刊》報(bào)道分析，由于高通脹和高利率繼續(xù)擠壓消費(fèi)者支出，美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將進(jìn)一步減弱，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)短暫衰退。美國諮商會(huì)預(yù)計(jì)，由于民眾儲(chǔ)蓄減少、恢復(fù)學(xué)生貸款償還、通脹率上升、利率高漲和消費(fèi)者支出萎縮，美國經(jīng)濟(jì)即將陷入衰退。不過，經(jīng)合組織11月發(fā)布的預(yù)測認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增速今年仍有2.4%，明年則會(huì)放慢到1.5%。

　　簡而言之，市場對美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)衰退仍未完全形成共識(shí)，因而對美聯(lián)儲(chǔ)未來的降息預(yù)期也存在時(shí)間差異。(王利民)

　　經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

標(biāo)簽：